Torino Economics prevé inflación de 23.000.000% para Venezuela en 2019

En su primer reporte de 2019, Torino Economics señala que el deterioro de la economía se profundizará este año con una inflación de 23.000.000% y una contracción del PIB de 11,8%, para una caída acumulada de 51,8% desde 2013.

“Esperamos que 2019 sea otro año de contracción económica e hiperinflación para Venezuela. La ausencia de un programa de ajuste macroeconómico coherente, aunado a los menores niveles de producción petrolera y la caída de los precios del crudo, implica que el país tendrá acceso a una cantidad sustancialmente menor de ingresos en divisas que en 2018”, señala el informe.

Es “casi imposible evitar otro año de profunda recesión”, indica la firma que calcula una contracción económica de 11,8% en 2019, acumulando 51,8% desde 2013, producto de una significativa dismimución de las exportaciones petroleras y por distorsiones generalizadas a nivel micro, además de grandes desequilibrios macroeconómicos.

Con este contexto, Torino considera casi imposible para la administración de Nicolás Maduro implementar una estabilización exitosa. Como consecuencia, la firma espera que la monetización del déficit continúe impulsando la inflación, que alcanzará una cifra cercana a los 23.000.000% en 2019.

Venezuela seguirá acumulando superávits de cuenta corriente, dado que no tiene acceso a financiamiento externo. Estos fondos, estima la firma, son destinados al pago de deudas con China, Rusia, tenedores del bono Pdvsa 2020 y algunos procesos de arbitrajes del Ciadi como los casos de Gold Reserve, ConocoPhillips y Crystallex.  “Calculamos que, para amortizar estas deudas, el país pagó $7,9 millardos en 2018, lo que consumió una buena parte del superávit de cuenta corriente de 2017”, detalla.

Sin embargo, la acumulación de superávits será difícil a partir de 2019, cuando empiece a tener efecto la escasez
de divisas producto de la caída de la producción petrolera y la baja en los precios. “Esperamos que las exportaciones
caigan de $30,1 millardos a $20,7 millardos, una reducción de 31,2%. Mantener el mismo superávit requeriría reducir las importaciones en $10 millardos, lo cual no es posible, visualiza la firma.

Las importaciones de bienes y servicios caerán $4,5 millardos, de acuerdo con las proyeciones de Torino, por lo que el superávit de cuenta corriente pasará de $5,7 millardos en 2018 a apenas $2,4 millardos en
2019.

“La implicación de esto es que Venezuela podrá servir incluso menos deudas en 2019 que las que pudo pagar en 2018. En otras palabras, excluyendo la posibilidad de una importante recuperación de los precios o de la producción de petróleo, creemos que Venezuela entrará en impago con algunos acreedores a los que hasta ahora ha encontrado la forma de pagarles”, indica la firma.

Hasta los momentos, Venezuela ha cumplido con sus compromisos con China, Rosneft, los tenedores del bono Pdvsa 2020 y arbitrajes internacionales. Para poder lograr la reducción del superávit de cuenta corriente que la firma estima necesaria, el país tendría que dejar de pagarle a al menos uno de estos de acreedores.

En este escenario, Torino Economics estima que un default con Rosneft es más probable que con los chinos. “Las empresas mixtas con Rosneft abarcan actualmente 11,2% de la producción, un poco menos que el 13,9% que representan las empresas chinas, y no han aumentado su producción tan rápidamente como estas últimas”, destaca el reporte.

Además, considera incluso la probabilidad de que el gobierno no amortice el bono Pdvsa 8,5% 2020, garantizado por las acciones de la casa matriz de Citgo, el brazo refinador de Pdvsa en Estados Unidos. Del mismo
modo, cree factible que incumpla con los compromisos adquiridos por procesos de arbitraje internacional, como el
caso de Crystallex, cuya estrategia de ejecución se ha concentrado en buscar el embargo de Citgo.

“Creemos que el valor de Citgo para Venezuela es limitado dado la incapacidad del país para extraer dividendos o
sacar provecho de sus activos. En la ausencia de las sanciones estadounidenses, el nuevo dueño de Citgo
probablemente mantendría la relación comercial con Pdvsa. Por tanto, dado del costo del default con otros
acreedores, vemos cada vez más probable que las autoridades consideren no pagar las obligaciones con los
tenedores del bono Pdvsa 2020, cuyos títulos están garantizados por derechos sobre los activos de Citgo”, indica el informe.