#Análisis: Alta morosidad crediticia no detiene al Nubank, el gigante digital de la banca latinoamericana
Nubank, el banco digital brasileño, se expande en América Latina con su modelo de créditos a familias de bajos ingresos. La morosidad es una nube que no amenaza a una entidad cuyas acciones han subido 214% en dos años.
En poco más de una década, el Nubank ha pasado de ser una desconocida startup de finanzas tecnológicas de São Paulo a ser el banco más valioso de toda América Latina.
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Ha sido un ascenso vertiginoso, impulsado por un modelo de negocio en el que los gigantes bancarios superconservadores de Brasil nunca tuvieron el coraje de incursionar: los préstamos a familias de bajos ingresos.
El crecimiento sigue a un ritmo acelerado —alrededor del 60% de todos los adultos brasileños ahora tienen la aplicación de Nubank en su teléfono— y el interés de los inversionistas sigue haciendo subir las acciones, las que han repuntado un 36% en el último mes, 109% en el último año y 214% en los últimos dos años.
¿Qué dicen los escépticos sobre el fenómeno Nubank?
Para un creciente grupo de escépticos en São Paulo y Nueva York, esto tiene poco sentido. En su opinión, el enfoque en el rápido crecimiento de Nubank es preocupante y sus acciones están sobrevaloradas.
Los ejecutivos del banco se han comprometido, señalan, a seguir aumentando el ritmo de crecimiento de los préstamos —que creció en torno al 28% interanual— incluso cuando su cartera de créditos en mora aumenta hasta niveles superiores a los estándares del sector.
«La discusión sobre la calidad crediticia nos hizo decidir seguir con un poco más de distancia”, dijo Fernando Fontoura, gestor de cartera de Persevera Asset Management en São Paulo.
En junio, Persevera vendió todas las acciones de Nubank que poseía, ya que la posición se “masificó”, dijo el ejecutivo citado por Bloomberg.
Tanto JP Morgan Chase & Co como UBS rebajaron en julio sus calificaciones sobre la empresa a «neutral», debido al empeoramiento de la calidad de los activos.
Yuri Fernandes, de JPMorgan, dijo el 21 de julio que la tendencia de la morosidad de Nubank había empezado a aumentar “significativamente” más rápido que la del sector en su conjunto en noviembre del año pasado.
“Vemos que la calidad de los activos es cada vez más difícil de entender”, escribieron los analistas de XP Inc, entre ellos Bernardo Guttman, el mes pasado en un informe. “Prevemos que los inversionistas se volverán precavidos” sobre este asunto, añadieron.
La cartera de préstamos de Nubank aumentó 28% interanual para cerrar el segundo trimestre en casi US$19.000 millones.
Préstamos en mora
El banco, que opera a través de una aplicación telefónica y no tiene sucursales físicas, informó que los préstamos morosos de 90 días o más alcanzaron un récord del 7% en el segundo trimestre, al mismo tiempo que recortaba las provisiones para deudas incobrables desde los US$831 millones de tres meses antes a a US$760 millones.
Los analistas habían previsto un aumento hasta los US$898 millones.
La morosidad de 90 días o más se sitúa ahora muy por encima del promedio del 5,5% del sector bancario de Brasil en julio, calculada por el banco central del gigante suramericano.
Aunque el banco no divulga los datos de morosidad o crédito por países —Nubank se ha expandido a México y Colombia en los últimos años, donde es más conocido como Nu—, alrededor del 90% de sus clientes se encuentra en Brasil.
Por ahora, el aumento de la tasa de morosidad es solo una nube en el horizonte, ya que las provisiones a más corto plazo del banco, entre 15 y 90 días, de hecho, mejoraron en el trimestre.
Además, las tasas de interés de hasta el 100% que los bancos tienen derecho a cobrar por los préstamos de consumo compensan fácilmente la morosidad.
La cartera de préstamos de Nubank aumentó 28% interanual para cerrar el segundo trimestre en casi US$19.000 millones, mientras que los ingresos netos se duplicaron con creces hasta los US$487 millones con respecto al año anterior, superando las expectativas de los analistas de US$418 millones.
Como dato referencial, la cartera de créditos de Nubank es 786% superior al total de préstamos que la banca venezolana registró al cierre de julio pasado.
Fontoura, de Persevera, afirmó que Nubank ha sido ágil a la hora de adaptar su suscripción de créditos, mientras que los procesos en bancos más establecidos se habían «mineralizado».
Si bien la preocupación por la sostenibilidad del crecimiento de Nubank ha aumentado, su financiamiento y sus menores gastos le permiten superar a sus competidores.
Visión a largo plazo
Los ejecutivos de la empresa han defendido el vertiginoso ritmo de crecimiento de los préstamos y el director de operaciones, Youssef Lahrech, dijo a los analistas en un reporte de resultados que el banco prioriza las estrategias a largo plazo sobre “métricas de préstamos incobrables a corto plazo”.
Si bien la preocupación por la sostenibilidad del crecimiento de Nubank ha aumentado, su financiamiento y sus menores gastos le permiten superar a sus competidores en el sector de crédito para personas de bajos ingresos, dijo Pedro Leduc, analista de Itaú BBA.
El 29 de agosto, Itaú reiteró su recomendación de “desempeño superior” para las acciones.
Las preocupaciones en torno a las cifras del Nubank no son consensuales en Wall Street, dijo la oficina de prensa del banco en respuesta a comentarios de bancos como Morgan Stanley.
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