Análisis | Canje de bonos que comprometió a Citgo tiene clara debilidad jurídica

Pdvsa, que antes del advenimiento de la revolución había sido la menos endeudada entre las grandes transnacionales petroleras del mundo, experimentó con la llegada del chavismo una transmutación profunda que la llevó a niveles de degradación inimaginables.

Comprendiendo que la vieja meritocracia no se prestaría a sus manejos,  procedió Chávez a ponerles trampas a sus trabajadores en las cuales, según sus propias  palabras, “ellos cayeron”. Fueron a un paro y él aprovechó para despedir cerca de 20.000, la mitad del personal de Pdvsa, que por tener 15 años en promedio de servicios a la industria acumulaban 300.000 años de experiencia y conocimiento.

De ahí en adelante a la empresa la politizaron, la devastaron, le cambiaron su misión, la corrompieron, en suma, la destrozaron.

La sed de recursos del régimen era insaciable. A pesar de que los precios petroleros alcanzaron en esos años su máximo histórico, nada alcanzaba para cubrir los planes demagógicos de aquel grupo de advenedizos que se había hecho con el poder.

No bastó el ingreso petrolero, ni el abultado ingreso fiscal, ni el endeudamiento brutal en que incurrió el Estado. Puesto que Pdvsa contaba con mejor rating crediticio que la Nación, procedieron a sobre endeudar a la empresa, no para utilizar esos recursos en sus propios planes, sino para arrojarlos a la vorágine populista que brotaba de una mente extravagante que pretendía extender su revolución a toda América Latina.

¡Pobre Pdvsa! ¡La destruyeron!

Sobre endeudamiento

Llegamos así a finales del año 2016. Pdvsa venía ya incumpliendo con pagos a sus proveedores y contratistas, pero el principal problema estaba en dos emisiones de bonos que vencían una en abril y otra en noviembre de 2017

Propone la empresa canjear bonos de esas emisiones por 7.100 millones de dólares por otros que vencerían en el 2020. Los mercados no aceptaron la oferta porque entendían que la empresa no podría cumplir,

Finalmente, Pdvsa se conformó con canjear bonos por un valor de 2.799 millones de dólares, que vencían en el 2017, entregando a cambio otros que vencerían en el 2020, pero con un valor de 3.367 millones de dólares, perdiendo la diferencia.

Además de ello, ofreció un interés tan elevado que sólo se ve en los llamados “bonos basura”. Como consecuencia de todo lo anterior, la tasa interna de retorno para quienes aceptasen el canje alcanzaría a un insólito 19,8% en dólares. Y en vista de que ni aún así los mercados tenían confianza, procedieron a ofrecer la mayor de las barbaridades: un colateral que garantizase el pago consistente en el 50,1% de las acciones de Citgo, es decir, el control de la empresa.

El 27 de diciembre del 2017 la Asamblea Nacional tomó cartas en el asunto. Expuso que Pdvsa ya estaba sobre endeudada, con lo cual no bastaba con canjear unos bonos que la endeudarían aún más. Planteaba que era necesario renegociar toda la deuda de la empresa petrolera y además objetó fuertemente la garantía colateral con acciones de Citgo. Las posiciones de la AN fueron publicadas y ampliamente difundidas.

A pesar de ello, el régimen siguió adelante con la operación, pasando por encima de la posición del parlamento.

Quienes aceptaron canjear los bonos lo hicieron a sabiendas de la debilidad jurídica de aquel canje. Tal debilidad se puso aún más de manifiesto cuando el 25 de octubre, la Sala Constitucional, actuando como Jalisco que «si no gana arrebata», coartó las atribuciones constitucionales de la Asamblea Nacional.

En el 2018 el Gobierno de los EEUU comenzó a bloquear ciertas operaciones del régimen venezolano y de Pdvsa. Sin embargo la Oficina de Control de Activos Extranjeros (OFAC) del Departamento del Tesoro emitió la Licencia General número 5, donde se permitía a los tenedores de los bonos 2020 -que como dijimos tienen como colateral el 50,1% de las acciones de Citgo-  tomar el control de la empresa si Pdvsa no cumpliera con el pago.

Con posterioridad, EEUU reconoció como Presidente encargado al presidente de la Asamblea Nacional, cuyas primeras acciones estuvieron destinadas a proteger a Citgo. Procedió Guaidó a solicitar formalmente la revocatoria de la Licencia general número 5 emitida por la OFAC.

En respuesta, en agosto del 2019, el Presidente de los EEUU bloqueó todas las propiedades del régimen incluyendo a Citgo, es decir, no se puede traspasar la propiedad de esos activos. En teoría, esto debería protegernos temporalmente.

El caso es que el próximo 27 de octubre vence una cuota de esos bonos 2020 por un monto de 913 millones de dólares. Existen dudas acerca de cual de las disposiciones prevalece en este caso: si la Licencia General número 5 emitida por la OFAC, que autorizaría a los tenedores de esos bonos a tomar el control de Citgo, o la disposición del presidente Trump que bloquea las propiedades del régimen incluyendo a Citgo. Ambas disposiciones se contradicen entre sí.

Se trata de un asunto de vital importancia por cuanto podría llevarnos a perder el control de Citgo en cuestión de semanas. Una cosa está clara: la culpa de esta tragedia recae sobre quienes irresponsablemente endeudaron irracionalmente a Pdvsa y después dieron en garantía a Citgo.

* El autor es economista, escritor, académico, docente y actuó como director externo de Pdvsa.