Análisis | ¿Precios petroleros a cero dólares? Es posible y entérese por qué

La contienda entre Rusia y Arabia Saudita finalizó, los principales productores lograron un acuerdo histórico el pasado domingo 12 de abril para reducir la oferta mundial de petróleo.

El recorte se hace efectivo a partir de mayo y es de casi 10 millones de barriles diarios por parte de la OPEP+, junto a 3.7 millones de Estados Unidos, Brasil y Canadá.

Fueron cuatro intensos días de videoconferencias entre los ministros de energía de la OPEP+ y el G20, con la resistencia de México, que se anotó una victoria diplomática gracias a su tradicional estrategia de cobertura que le permite tener la mayoría de sus exportaciones de crudo vendidas, hasta finales de este año, a precios de cierre de 2019, por eso sólo reducirá 100.000 barriles diarios equivalentes a un 6% de su producción, mucho menos del 23% que reducirán los demás países de esta macro alianza.

Recortes de producción por país en Miles de Barriles diarios

Venezuela, Irán y Libia quedaron exonerados / Fuente Eurosia Group

Con la reducción de la oferta, la expectativa de los productores era una subida del precio, sin embargo no ha sido suficiente. La caída de la demanda mundial por el coronavirus se estimaba en unos 20 millones de barriles diarios, pero la cifra se eleva a 29 millones, según las nuevas proyecciones de la Agencia Internacional de Energía (AIE), cerca del 30% de la producción previa a la crisis.

Ante el excedente de crudo que inundará los mercados, la AIE advertía que nunca antes se ha llevado tan al límite la capacidad de almacenamiento de crudo.

– Precios hasta cero –

Las estimaciones de grandes firmas apuntan a que los precios seguirán bajos, incluso por debajo de CERO.

El acuerdo solo ha servido para evitar un colapso total de los precios, según Société Générale. El banco francés, pronostica que el Brent promediará $30 por barril en el segundo trimestre, bajo la premisa de que la normalidad posterior a la pandemia retorne en este mismo lapso y los recortes sean exitosos, es decir, con un cumplimento decente por parte de los países productores. Recordemos que dichos recortes empiezan efectivamente en mayo.

Lo mismo dice la agencia Fitch, que coincide en que el acuerdo de la OPEP+ reduce los riesgos a la baja, pero no se ha eliminado el excedente de crudo. Los mercados seguirán teniendo un exceso de oferta y los precios bajos nos acompañaran hasta que se relajen los bloqueos por la cuarentena.

Una de las predicciones más extremas es la de Paul Sankey, analista de Mizuho Securities. Argumenta que el precio del petróleo se podría derrumbar a cero dólares, incluso a precios negativos, algo increíble pero posible. Su afirmación se basa en que los elevados costos de almacenamiento y la capacidad limitada para absorber esta inesperada cantidad de reservas, llevaría a los productores a desprenderse de los barriles a cero dólares.

Pero si la pausa por el coronavirus se extiende, estarían forzados a vender a precios negativos, esto significa que el productor pagaría para disminuir sus inventarios cuando estos llegan al límite de su capacidad, ya que para muchas petroleras no es rentable dejar de producir así estén perdiendo momentáneamente, a menos que esta situación se extienda por un largo tiempo.

Citigroup, coincide con este panorama desolador en su escenario bajista.

La firma Bloomberg, en nota exclusiva para suscriptores, advierte que el barril de “shale oil” en Texas se está vendiendo a $2, acercándose peligrosamente a 0. Los precios negativos están a la vuelta de la esquina en ese sector, cuyas empresas corren graves riesgos financieros.

– Conclusiones –

En mi opinión, la tendencia bajista debería cambiar en el mediano plazo, lógicamente cuando se levanten las cuarentenas a escala mundial, generando un aumento de la demanda por combustible y energía.

De hecho, Fitch estima que el barril de Brent se recuperará a $45 en 2021 y $53 en 2022, precios con los que coexistirían los países de la OPEP, Rusia y la industria estadounidense del “shale oil”, o quienes sobrevivan.

Los grandes jugadores del sector petrolero, con menores costos, balances saludables y una mayor capacidad financiera para superar esta coyuntura, podrán quedarse con el mercado que dejen los que desaparezcan y aprovechar la subida de precios.

Toda crisis genera oportunidades estelares, y el coronavirus no es la excepción.

* El autor es Administrador con Especialización en Finanzas Corporativas UCV / Maestría en Finanzas @IESA