#Exclusivo | La Banca encendió las alarmas en Wall Street esta semana
Los rendimientos anualizados de los índices tomaron nota de la crisis del Silicon Valley Bank Wall y el Dow Jones volvió a cotizar en negativo: -3,9%, el Nasdaq baja a 8,2% y el S&P500 apenas con un 1,8%.
En la semana que termina el Silicon Valley Bank Wall entró en barrena, y esto ha cambiado el juego.
Desde hace algún tiempo la pregunta que se hace el mercado es hasta cuánto la FED (Reserva Federal) va a subir la tasa. Aquí había varias respuestas: la primera es hasta que la inflación retroceda lo suficiente, aunque si bien ha descendido, todavía está muy lejos del 2% de meta.
La segunda respuesta era que mientras el empleo siga siendo fuerte y el crecimiento no se viera muy afectado, se aplicaría la teoría del aterrizaje suave. Por el momento estamos un mes sí y otro no, pero dentro de los parámetros manejables. Y una tercera respuesta era que, hasta que algo se rompa, y eso es lo que ha pasado esta semana.
El negocio bancario consiste en recolectar dinero de sus clientes (Pasivos) y realizar préstamos a quien lo necesite (Activos). La ganancia viene de los diferenciales de tasas entre lo que paga y lo que cobra.
El gran trabajo de las entidades bancarias estriba en que los préstamos usualmente son a largo plazo y, como los clientes pueden en cualquier momento solicitar su dinero de vuelta, puede que en algún momento se queden sin efectivo, porque lo tienen prestado.
Una de las estrategias que usan los bancos es invertir parte del dinero en letras y bonos del gobierno. En general, los precios de estos títulos son bastante estables, y esto les permite a los bancos, en caso de algún problema, vender los bonos y generar liquidez.
El asunto es que, desde que la FED ha estado subiendo las tasas, el precio de los bonos se ha ido deteriorando y ahora muchos bancos se encuentran atrapados, porque si liquidan los títulos antes de vencimiento tendrán que vender a pérdida.
Esto fue lo que le pasó al Silicon Valley Bank, que tuvo que vender US$21 MM con un perjuicio de US$1,8 MM, una cifra que supera que su ganancia del año 2021 y, a partir de allí todo empeoró muy rápidamente. Trataron de vender sus acciones de tesorería y esto ocasionó que sus participaciones cayeran más de un 60%.
El asunto es que el negocio bancario se basa en la confianza. Luego de conocerse la noticia de la venta de bonos, los clientes comenzaron a sacar su dinero; de hecho, se habla de una corrida de más de US$41 MM, los activos de la entidad son cerca de US$200 MM.
El hecho es que esta noticia también afectó al resto de los bancos y, como ven en la infografía, tanto las entidades regionales como los grandes también se vieron afectados. Ya se habla de que el First Republic Bank puede estar en problemas.
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A todas estas, luego de los buenos datos de empleo, se comenzó a especular que, para la próxima reunión de la FED, la subida no iba a ser de 25 puntos. sino de 50 y con ello hacer más presión para que la inflación baje. Con lo sucedido en el sector bancario, un aumento de tasas implica un deterioro mayor en el precio actual de los bonos y, por tanto, una mayor pérdida de valor en los bancos que tienen estos bonos en su cartera. Así que el juego se tranca.
Los rendimientos anualizados de los índices tomaron nota de lo sucedido y el Dow Jones volvió a cotizar en negativo: -3,9%, el Nasdaq baja a 8,2% y el S&P500 apenas con un 1,8%
En la contabilidad de las semanas, ésta se convierte en la peor del año y solo Nasdaq tiene un saldo positivo de 7 contra 3.
En el Dow Jones solo 2 acciones cerraron en verde, mientras que 28 terminaron a la baja. Salesforce sigue a la cabeza, aunque perdiendo 7,11% esta semana. Apple pasa al segundo lugar, porque American Express pierde mucho más. En general un período malo para el índice; ya hay 7 acciones con pérdidas anualizadas superiores a 10%.
En cuanto a reportes del período, no había muchas empresas conocidas. Sobresalía DocuSign que reportó el jueves, y a pesar de resultados dentro de lo esperado, tuvo que aplicársele la regla 201 de la SEC, la cual dice que, si una acción cae más del 10% con respecto al día anterior, se le suspende la posibilidad de comprar en corto.
Se habla de problemas de reestructuración de la compañía y de que las expectativas a futuro se ven comprometidas.
Para los reportes de ganancias del próximo período destacan Adobe el miércoles y Fedex el jueves.
En el tuit de la semana, le dejo este de Charlie Bilello, de cómo se han movido los rendimientos de las letras del tesoro entre 2021 y 2023. En 2021 primero las tasas eran crecientes, es decir a mayor plazo mayor rendimiento; el valor máximo era 1,9% a 30 años.
Hoy las tasas están invertidas, a menor plazo mayor rendimiento, y tenemos valores de hasta 5,32%. Hasta que esto no se regularice, no habrá calma en los mercados.
– El autor es ingeniero y asesor financiero
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