Informe Especial | Liquidez en bolívares no es el factor clave para explicar lo que pasa con el dólar

Hay un cambio importante en la determinación de los precios en el mercado cambiario, de acuerdo con la óptica de los analistas de la firma consultora Aristimuño Herrera & Asociados. Luego que la liquidez monetaria siempre fue una variable por excelencia para explicar los movimientos del dólar estadounidense, especialmente en el mercado no oficial, ya parece que este indicador ha perdido relevancia y ya no es tan determinante para explicar lo que pasa con la divisa estadounidense.

Si bien aún este factor tiene un peso explicativo sobre el tipo de cambio paralelo, AHA sigue observando que sigue perdiendo peso como variable determinante del tipo de cambio. Nuestra explicación sobre este factor, es que cada vez es más importante el tamaño de la oferta monetaria en divisas que la de bolívares, adicionalmente al hecho que el Gobierno sigue sosteniendo un control importante sobre la política monetaria.

Por un lado, el análisis de la firma explica que, hasta la fecha, la liquidez monetaria mantiene un crecimiento anualizado de 1.568%, lo cual contrasta con la variación anualizada del tipo de cambio paralelo al cierre de mayo, que arroja 2.874%. Acá tenemos una brecha de 1.306pp entre el crecimiento del tipo de cambio paralelo y la liquidez en los últimos 12 meses, un elemento que indica de manera muy clara que la liquidez no es el factor principal que está explicando el comportamiento del mercado cambiario.

El segundo elemento que ha empezado a recuperarse luego del bache de marzo 2020, ha sido la facturación en divisas y los movimientos de volumen en este mercado.

Luego que se vieron volúmenes de facturación en máximos de US$ 15 millones al mes con tarjetas de crédito internacionales en puntos de venta nacionales entre enero y febrero de este año, en abril esta facturación cayó a niveles de US$3.6 millones; sin embargo, en mayo, con el procesamiento que los analistas de AHA de los datos de cierre, las cifras son reveladoras: hubo un aumento de volumen a US$6.2 millones; es decir, un incremento del 68% entre abril y mayo.

Lo anterior se traduce en un determinante claro; los bancos tuvieron el mes pasado mayor volumen de facturación de ventas en dólares por tarjetas internacionales, lo cual implica un incremento de la oferta de divisas en las mesas de cambio de la banca, limitando la presión sobre el alza del marcador de tipo de cambio.

En el Informe Privado de Aristimuño Herrera & Asociados de esta semana presentamos escenarios de corto plazo sobre el comportamiento del dólar con base en una completa investigación de los movimientos del mercado.

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