¿Qué significa el apalancamiento financiero y cómo calcularlo?

Entendemos por apalancamiento financiero, o efecto leverage, la utilización de la deuda para incrementar la rentabilidad de los capitales propios. Es la medida de la relación entre deuda y rentabilidad.

Cuando el costo de la deuda (tasa de interés) es inferior al rendimiento ofrecido por la inversión resulta conveniente financiar con recursos ajenos. De esta forma el exceso de rendimiento respecto a la tasa de interés supone una mayor retribución a los fondos propios.

Supongamos una inversión a un año de un importe de Bs. 1.000.000 y que reporta un 15% anual de rendimiento exento de impuestos. Para financiar esta inversión, Bs. 650.000 se financian con fondos propios de la compañía y 350.000 de un préstamo al 6% anual.

El rendimiento de la inversión será del 15% sobre 1.000.000, es decir de 150.000 bolívares (15% de Bs. 1.000.000 = Bs. 150.000).

Este rendimiento, antes de retribuir al accionista, debe asumir el coste financiero de la deuda (6% de 350.000 = Bs. 21.000)

Descontado el cost0 de la financiación tenemos el rendimiento que puede destinarse a retribución del accionista, es decir, la rentabilidad, en nuestro ejemplo son de Bs. 129.000, o sea: 150.000 – 21.000 = Bs. 129.000

Siendo Bs. 650.000 los fondos propios destinados a este proyecto de inversión, el importe de Bs. 129.000, significa un 19,85% de rentabilidad, claramente superior al rendimiento del 15% ofrecido por la inversión.

Apalancamiento Financiero. Cálculo

Apalancamiento Financiero = Activos  / Fondos propios x BAT / BAI

En nuestro ejemplo, siendo BAT beneficio antes de impuestos y BAII beneficio antes de intereses e impuestos, el apalancamiento financiero será de 1,32 ( 1.000.000 / 650.000 x 129.000 / 150.000 )

Cuando el apalancamiento financiero toma un valor superior a 1 conviene financiarse mediante deuda, cuando es inferior a la unidad, el endeudamiento reduce la rentabilidad del accionista. Cuando el apalancamiento es nulo, desde el punto de vista económico, resulta indiferente, tal como explica el analista Raimon Serrahima Formosa en su blog.

O dicho de otra forma, cuando el rendimiento de la inversión supera el costo financiero conviene financiarse mediante deuda. Cuando el costo financiero supera el rendimiento de la inversión no resulta conveniente la financiación mediante deuda.