7 titanes de Wall Street comparten sus inversiones ganadoras
Compartimos las mejores operaciones de siete inversores profesionales de Wall Street y cómo esas decisiones siguen siendo aplicables hoy en día.
Cuando se trata de inversiones, pocos poseen la experiencia y el conocimiento de los que operan en Wall Street. Aquí, las ganancias no se consiguen por accidente, de hecho es la suma de muchas decisiones inteligentes que se van acumulando con el tiempo.
Eso no quiere decir que no haya decisiones cruciales o incluso golpes de suerte. Michael Burry podría haber acabado como un inversor más si no hubiera previsto la crisis de las hipotecas de alto riesgo o no hubiera operado en ella.
Warren Buffett, por su parte, atribuyó el éxito de Berkshire Hathaway a «una docena de decisiones realmente buenas», incluidas sus apuestas iniciales en Coca-Cola y American Express.
Por eso, en este artículo, compartimos las mejores operaciones de siete inversores profesionales de Wall Street y cómo esas decisiones siguen siendo aplicables hoy en día, según Business Insider.
Lecciones de las mentes maestras de Wall Street
1. Rob Arnott y su experiencia en los atentados de 2001
Cuando se produjeron los atentados del 11 de septiembre de 2001, los inversores se conmocionaron, y el S&P 500 cayó más de un 7% cuando se reabrió el mercado el 17 de septiembre.
El índice de volatilidad CBOE, también conocido como VIX, se disparó por encima de 40, lo que significaba esencialmente que los operadores apostaban a que el mercado bursátil sería excepcionalmente inestable durante el siguiente mes.
Pero un titán de Wall Street llamado Rob Arnott, que es el fundador de Research Affiliates, confiaba en que el mercado se estabilizaría y el índice de volatilidad volvería a bajar. Así que abrió una posición en corto con la intención de beneficiarse si el índice bajaba.
Rob Arnott, fundador de Research Affiliates.
El índice siguió subiendo brevemente y su agencia de valores emitió una llamada de margen, lo que significaba que tenía que inyectar dinero en su cuenta de corretaje o vender algunos de sus activos para poder seguir invirtiendo con dinero prestado.
Así que él decidió inclinarse por su apuesta y añadir más dinero a su cuenta, aumentando su posición en corto en el índice VIX.
Poco después, el índice cayó rápidamente, pasando de mediados de los 40 a los 20 puntos a finales de 2001, lo que ayudó a Arnott a volver a los números verdes.
«Perdí alrededor de un tercio de mi patrimonio neto líquido en una semana», declaró Arnott a Business Insider.
«Ahora bien, no me malinterpreten, no me estaba lamentando por ello, había perdido amigos. Haber perdido dinero era totalmente secundario. Pero tenía márgenes, y ¿qué hice? Aumenté mi inversión, no la bajé, y recuperé la pérdida dos veces en las siguientes seis semanas».
«Sentí que, si no había un Armagedón, la subida había sido exagerada», dijo sobre el alza del índice.
2. Bob Elliott y su apuesta nada convencional
La mejor inversión de Bob Elliott, fundador de Unlimited Funds, no es exactamente el tipo de operación atractiva que uno podría esperar de un antiguo ejecutivo de Bridgewater Associates, el mayor fondo de cobertura del mundo.
A no ser que los Valores del Tesoro Protegidos (Treasury Inflation-Protected Securities, TIPS, por sus siglas en inglés) contra la Inflación te entusiasmen.
Durante la crisis financiera mundial de 2008, los rendimientos de los «TIPS» a 30 años superaron brevemente el 3%, ya que los inversores vendieron estos activos para obtener efectivo cuando la economía se hundió.
Bob Elliott, fundador de Unlimited Funds.
Como los TIPS ofrecen rendimientos reales, es decir, superiores a los niveles de inflación, es difícil encontrar rendimientos tan altos a largo plazo, explica Elliott.
Así que cuando vio los atractivos rendimientos libres de riesgo disponibles durante un periodo tan largo, se hizo con algunos.
«Se trata de un mercado más pequeño y con menos liquidez, sobre todo en aquella época», declaró Elliott a Business Insider.
«Cuando varias personas no tenían el balance para mantener los valores durante la crisis financiera, vendieron TIPS, lo que creó una elevación en el rendimiento real. Así que fue básicamente una restricción de liquidez».
Y añadió: «Rendimientos reales superiores al 3%, sin riesgo, son más o menos el riesgo-rendimiento que vas a obtener nunca en el mercado».
Años más tarde, cuando los rendimientos reales pasaron a ser negativos, los vendió para obtener beneficios.
3. Jeff Muhlenkamp: el hombre que apostó por el Google chino
Jeff Muhlenkamp es gestor en jefe de la cartera Munlenkamp & Company y su fondo (Muhlenkamp, MUHLX) ha estado en el mejor 3% de su categoría en la última media década, gracias a operaciones como la que realizó en la empresa china de Internet Baidu (BIDU).
El gigante de las búsquedas llamó la atención de Muhlenkamp en diciembre de 2020, en gran parte debido a su valoración relativamente barata de en torno a 10 veces los beneficios y una rentabilidad por dividendo de entre el 3% y el 4%.
No cotizaba muy por encima de los niveles previos a la pandemia, a diferencia de sus homólogas estadounidenses o su rival china Alibaba.
Jeff Muhlenkamp, gestor en jefe de la cartera de Muhlenkamp & Company.
«Cuando la compramos, se había agotado», explica Muhlenkamp. «En cierto modo la veía como una de las grandes empresas tecnológicas chinas, algo análoga a Google, pero también un poco diferente».
Muhlenkamp apostó por Baidu con la esperanza de que acabara convirtiéndose en una empresa de crecimiento constante a largo plazo.
«Lo atractivo eran las bajas expectativas que la gente tenía de una empresa que generaba mucha liquidez», afirma Muhlenkamp.
Para sorpresa de Muhlenkamp, las acciones de Baidu despegaron poco después de que la empresa anunciara pruebas de vehículos autónomos. Los gestores de fondos de crecimiento tomaron nota y las acciones se dispararon. Muhlenkamp se retiró al cabo de tres meses y obtuvo una ganancia del 93%.
«Más o menos me dije: “Vale, si consigo el doble en cinco años, seré feliz”; es un dinero bastante decente», afirma Muhlenkamp. «El mercado me dio el doble en tres meses».
La inversión de Muhlenkamp en Baidu es una lección crucial para los inversores: Es posible que tengas razón sobre una acción, pero también es posible que te equivoques o viceversa, se puede producir un acontecimiento que no esperes.
«Se te plantea una tesis, y tratas de averiguar cuáles son las probabilidades de que se produzca un resultado favorable, o desfavorable, o el resultado que creas que se va a producir», explica Muhlenkamp.
«Y quizá digas: “Vale, creo que es un 70% probable que se produzca este resultado favorable”. Pues bien, si se produce el resultado desfavorable, entonces tienes que rascarte la cabeza y decir: OK, ¿estaba equivocado sobre las probabilidades? ¿O simplemente apareció el otro 30% en lugar del 70%?».
El exceso de confianza es fundamental que los inversores lo superen, especialmente cuando resulta tan tentador presumir de las victorias.
«Ese es el reto, en realidad, en la creación de un sistema para la forma de invertir y evaluar sus resultados», dijo Muhlenkamp.
«Puede ser que tuvieras una evaluación muy buena, y era muy probable que resultara positiva, pero de nuevo, nada es seguro – y ese final desafortunado aleatorio es lo que acabó ocurriendo. Más o menos lo hiciste todo bien, pero aun así no salió bien. Eso es totalmente posible».
4. Sona Menon: enfoque sistémico y basado en datos
Sona Menon, responsable del departamento de pensiones en Norteamérica y directora de inversiones subcontratada de Cambridge Associates, supervisa varias carteras de clientes institucionales, incluidas pensiones, dotaciones, fundaciones e instituciones sanitarias.
Su enfoque de inversión requiere moverse en todas las condiciones del mercado para que las inversiones duren por generaciones.
En un mercado bifurcado en el que la dirección de la economía sigue siendo algo incierta, y los gestores de carteras están divididos en sus preferencias y estilo, su principal decisión de inversión ha sido añadir un enfoque sistémico y basado en datos.
«El entorno del mercado en los últimos años ha sido de una significativa dispersión de estilos entre la inversión en renta variable de valor y de crecimiento», dice Menon
«Durante este periodo de tiempo, mis inversiones con gestores cuantitativos de talento han sido un área importante de éxito dentro de mis carteras».
«Estas estrategias cuantitativas, basadas en modelos, han proporcionado una rentabilidad superior sólida y constante con una gestión del riesgo muy controlada», agrega.
«Combinan especialmente bien con gestores de selección de valores más fundamentales, cuyos estilos pueden haber estado a favor y en contra en los últimos años».
5. Bryant VanCronkhite y su estrategia de selección de acciones
Bryant VanCronkhite es gestor sénior de carteras y codirector del equipo especial de renta variable global de Allspring.
Su mejor decisión de inversión fue una estratégica que abarcó la mayor parte de su carrera: mantener una infraponderación en bancos y una sobreponderación en industriales, concretamente en las carteras de pequeña y mediana capitalización que supervisa.
Esto se debe a que ambos sectores se benefician de un contexto económico fuerte, pero tienen bases fundamentales muy diferentes, con los bancos en posición de desventaja.
Para mantener equilibrada su exposición macroeconómica y optimizar al mismo tiempo la selección de acciones, prescindió de los bancos pequeños y medianos porque tienen menos ventajas competitivas y menos control sobre cómo utilizan su capital, lo que limita su capacidad de crear un valor único para sus accionistas.
«Considero que los bancos son negocios básicos con un control limitado de su propio destino. La exposición macroeconómica de los bancos puede reproducirse en el sector industrial», afirma VanCronkhite.
«Pero dentro de los industriales, se pueden encontrar negocios competitivamente ventajosos con un tremendo control de su propio destino».
Señaló que las acciones industriales del índice Russell Mid Cap Value han rendido un 116% en los últimos cinco años. En cambio, los bancos de ese índice sólo subieron un 20% en el mismo periodo.
Un rendimiento similar puede observarse en el índice de referencia de pequeña capitalización, el Russell 2000 Value, en el que los industriales rindieron un 100% frente al 19% de los bancos en los cinco años anteriores.
«Está claro que la elección ha merecido la pena», afirma VanCronkhite. «Además, tanto en el periodo de tres años como en el de cinco, nuestro método de selección de acciones ha permitido que nuestros valores superen a los del índice de referencia tanto en el sector bancario como en el industrial en nuestras carteras Allspring Special Small Cap Value y Allspring Special Mid Cap Value.»
6. James Davolos y su decisión de invertir en pleno brote de ébola
James Davolos es gestor de carteras de Horizon Kinetics y opina que los inversores no siempre dicen lo que piensan.
«Todo el mundo afirma que busca un problema temporal o solucionable en una empresa y [busca] un fuerte descuento como resultado de ello», explica Davolos a Business Insider.
Sin embargo, cuando se producen estas ventas relámpago, muchos participantes en el mercado huyen en dirección contraria.
Davolos, que ha ayudado a guiar el Kinetics Small Capital Opportunities Fund (KSCOX) a un máximo del 7% en los últimos 15 años, dijo que su mejor operación se produjo cuando se lanzó hacia el caos.
Era 2014, en pleno brote de ébola en África Occidental. Existía el temor -que resultó ser seis años prematuro- de que el virus se extendiera por todo el mundo.
Pero Davolos tenía sus dudas. Observó que el número de casos en la ciudad de Nueva York no aumentaba, ni siquiera tras los informes de que un doctor de la organización Médicos Sin Fronteras que había estado en Guinea y enfermó del virus había disfrutado de una noche de fiesta en la ciudad.
Eso no impidió que las acciones del conglomerado logístico francés Bollore se desplomaran.
«Uno de sus mayores negocios por aquel entonces era la logística portuaria y los activos de transporte en África Occidental, por lo que las acciones se desplomaron con todas estas noticias sobre el ébola, el cierre de los puertos y todo lo demás», explica Davolos.
«Y no era ninguna idea descabellada, pero normalmente estas cosas se contienen y ha habido muchos brotes de este tipo a lo largo de los años».
Davolos dijo que se encontró con cierto escepticismo cuando propuso la idea, aunque sus colegas pronto estuvieron de acuerdo en que la amenaza pasaría. Con el tiempo, así fue, y las acciones pronto rebotaron desde sus mínimos.
«Era un nombre que conocíamos bien y me di cuenta de lo que estaba pasando», afirma Davolos. «Y, viendo las perturbaciones del mercado, esa parecía demasiado fácil para dejarla pasar».
Al igual que Davolos se mostró escéptico ante la versión del mercado sobre el ébola, los inversores deberían examinar detenidamente el sentimiento predominante para asegurarse de que se ajusta a los datos.
De lo contrario, es fácil ser víctima del pensamiento colectivo. Como dijo el general George Patton en la Segunda Guerra Mundial: «Si todos pensamos igual, entonces no hay nadie que piense».
7. Harley Bassman: su clave fue entender la convexidad
La convexidad -un concepto financiero avanzado que se refleja en la relación entre los precios y los rendimientos de los bonos y que muchos inversores no se molestan en comprender- se ha convertido en la columna vertebral de la carrera de Harley Bassman en los mercados, quien es docio director de Simplify Asset Management.
«Si tienes un activo o cualquier cosa que, por el lanzamiento de una moneda igual, podrías ganar un dólar o perder un dólar, eso es convexidad cero», dijo Bassman.
«Si puedes ganar dos y perder uno, la convexidad es positiva. Si pierdes tres, ganas dos: la convexidad es negativa. Ahora, el juego consiste en decidir cómo fijar el precio de cada uno de esos activos o apuestas -como quieras llamarlo- para que todo sea justo».
Tras pasar por Merrill Lynch, Credit Suisse y PIMCO, el Sr. Bassman gestiona ahora los ETF para Simplify Asset Management, incluido el Simplify Interest Rate Hedge ETF (PFIX), que obtiene los mejores resultados y es una cobertura contra tasas de interés más altas a más largo plazo.
El autodenominado «Convexity Maven» tiene un proceso de inversión muy diferente al del inversor típico, como ilustran sus comentarios centrados en la convexidad. Bassman aprovecha las ineficiencias del mercado siendo paciente y aprovechando el valor temporal del dinero y las diferencias en los precios de las opciones.
Las mejores operaciones de Bassman se produjeron después de ver las diferencias entre los valores presentes y futuros de los activos, incluido el dólar estadounidense en relación con el yen japonés y los precios de futuros cotizados de los dividendos de Deka-Nachhaltigkeit Aktien Europa.
Para ello, identificó opciones futuras a largo plazo mal valoradas debido a una relación anormal entre los tipos de interés de los empréstitos y de los cupones.
«Es un poco complicado, pero hay una relación entre estas tres cosas, y se desajustan», dijo Bassman.
Las bajas tasas de interés hicieron posible estas operaciones, dijo Bassman, aunque es posible que no vuelvan pronto, ya que la inflación sigue siendo persistente.
Sin embargo, Bassman dijo que todavía ve oportunidades en los futuros del petróleo a largo plazo. Los contratos de crudo estadounidense para diciembre de 2028 cotizan por debajo de los 65 dólares, muy por debajo de los precios actuales cercanos a los 80 dólares. Y, a diferencia de muchos en los mercados, Bassman es optimista sobre el petróleo a largo plazo.
«No voy a tratar de elegir el fondo», dijo Bassman. «Me limitaré a decir, ¿sabe qué? Creo que el petróleo va a estar como mínimo a este precio dentro de cinco años, y quizá más alto».
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